Что такое EBITDA

Без анализа результатов невозможно полноценное развитие компании. Чем более разносторонние показатели подвергаются анализу, тем выше вероятность своевременно выявить тормозящие факторы и найти точки для роста. Кроме того, это основа для принятия инвестиционных решений. Поэтому в рамках помощи развитию бизнеса нацпроект «Малое и среднее предпринимательство» включает материалы для изучения параметров финансовой аналитики.

Среди известных понятий, таких как «рентабельность», «выручка», «операционные расходы», часто встречается непонятная для многих аббревиатура EBITDA. Особенность этого показателя в том, что по нему можно объективно сравнить эффективность компаний с разными вводными данными — от размера до процентов по кредитам. С этой точки зрения сравнение по чистому доходу менее результативно, поэтому ЕБИТДА считается одним из базовых параметров оценки инвестиционной привлекательности.

Понятие EBITDA: что это и когда появилось

Для 80-х годов ХХ века был характерен бум кредитования бизнеса. Кредиторам нужны были способы оценки потенциальных заемщиков на предмет платежеспособности. Именно тогда наряду с чистым доходом начали анализировать EBITDA. Показатель отражал степень закредитованности и сумму, доступную для выплаты последующих процентов.

Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization — так выглядит расшифровка сокращения. Дословно это означает «прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизационных отчислений» — простыми словами, «грязная» доходность. Таким образом, показатель не учитывает факторы, которые не относятся к операционной деятельности. Он не входит в традиционную бухгалтерскую отчетность, поэтому рассчитывается отдельно. Как правило, это актуально для крупных корпораций, которые работают с внешними инвесторами и публикуют свои данные на специализированных ресурсах. Но инвестиции нужны и стартапам, в связи с чем EBITDA постепенно внедряется в средний и малый бизнес.

Доход считают таким способом, потому что некоторые финансовые показатели фактически не относятся к расходам. Например, стоимость активов будет списываться поэтапно в процессе амортизации, но на деле эти деньги никуда не уходят, они отражены только на бумаге. Также при учете доходов не обращают внимания на количество затраченного на них времени. Не имеет значения, как компания получила деньги — через реализацию продукции или возврат дебиторской задолженности, она в любом случае может распоряжаться ими на свое усмотрение, в том числе направить на погашение кредитов.

Разновидности

Сегодня расчет EBITDA настолько популярен, что разработано несколько его модификаций, среди которых:

• EBIAT — учитывает в дополнение к прибыли налоги до начисления процентов;

• EBT — включает валовую выручку, из которой вычитают сумму реализации и различных расходов;

• EBIDA — рассчитывается исходя из процентов и амортизации;

• EBITDAX — узкопрофильный показатель из нефтегазовой отрасли, который учитывает затраты на геологию;

• EBITDARM — дополнительно включает платежи по аренде.

Компании с нетипичными статьями расходов могут включать их в формулу, формируя собственную модификацию. Такие особенности обычно указываются в пояснениях к официальным публикациям. Иногда EBITDA путают с операционной прибылью (ОП). Разница между двумя параметрами в том, что ОП основывается на выручке, из которой вычитают себестоимость продукции и разные виды расходов, в том числе коммерческие, административные и операционные. «Грязную» доходность считают исходя из чистой прибыли, учитывая неоперационные убытки.

Как рассчитать EBITDA

Примечательно, что на сегодня не существует единого метода расчета EBITDA, поэтому встречается несколько формул. Основные из них основаны на стандартах МСФО, которые соответствуют мировым тенденциям аналитики и оценки инвестиционных рисков. Показатель не зафиксирован строго в РСБУ, так как российские стандарты направлены больше на регулирование экономики государством. При публикации данных в открытых источниках большинство компаний указывают, как именно они вычисляли этот коэффициент.

Базовой формулой считается та, в которой берут за основу чистую прибыль и параметры по принципу «снизу вверх». Сведения для расчетов можно взять из открытой отчетности организации:

EBITDA = Пч + НП + Пр + А,

где Пч — чистая прибыль, НП — налог на прибыль, Пр — проценты по кредитам, А — амортизация основных средств и нематериальных активов.

Формула позволяет вычислить приблизительные данные. Для их уточнения нужны корректировки с учетом неоперационных и единоразовых движений средств. Обратный способ «сверху вниз» основывается на операционной доходности, к которой прибавляют суммы расходов на амортизацию основных средств и нематериальных активов.

Иностранные компании чаще используют формулу, которая входит в стандарты МСФО. Она шире и охватывает больше параметров:

EBITDA = Пч + НП + НПВ + ВрР — ВрД + ОП — ПП + А — ПА,

где Пч — чистая прибыль, НП — налог на прибыль, НПВ — налог на прибыль возмещенный, ВрР — внереализационные расходы, ВрД — внереализационные доходы, ОП — проценты оплаченные, ПП — проценты принятые, А — амортизация основных средств и нематериальных активов, ПА — переоценка активов.

В российском сегменте рынка сформировалась формула, которую связывают с РСБУ, так как в ней используются параметры типовых бухгалтерских отчетов, в том числе баланса с приложением и финансовых результатов. В расчет вводятся некоторые новые данные:

EBITDA = Вр — СТ + НП + Пр + А,

где Вр — это выручка от реализации продукции, СТ — ее себестоимость, НП — налог на прибыль, Пр — проценты по займам, А — амортизация основных средств и нематериальных активов.

Усложнять расчеты могут разрозненный учет неоперационных расходов и непрозрачность информации об амортизации.

Пример расчета

В качестве примера рассмотрим два производства деревянных игрушек. Одно из них домашнее, где все изготавливается вручную отцом и двумя сыновьями. Второе оснащено современным оборудованием и автоматизированными производственными линиями в специальном помещении. Если посчитать с точки зрения чистого дохода, то может показаться, что семейная мастерская рентабельнее, потому что нет кредитов на оборудование, аренды, меньше налогов. Но когда для вычисления берутся только операционные данные, оказывается, что производственный цех эффективнее.

Причина в том, что точно выверенное изготовление минимизирует отходы, экономит материалы, сводятся к минимуму ошибки в расчетах. Это снижает суммы переменных расходов, и по итогу коэффициент рентабельности по EBITDA выше. Значит, компания эффективна по основной деятельности. Для возможных инвесторов это показывает, что у бизнеса остается достаточно ресурса для покрытия амортизационных, налоговых потерь и процентов. И как только кредиты будут выплачены, предприятие перегонит в развитии конкурента с такой же чистой доходностью.
На языке цифр это выглядит следующим образом:

С такой точки зрения домашняя мастерская выглядит более эффективной, но если взять за основу только операционные процессы, то ситуация изменится:

Анализ дохода до вычетов позволяет понять, насколько предприятие справляется со своими обязательствами, насколько оно перспективно и работает ли выстроенная финансовая стратегия. Стабильный рост EBITDA говорит о том, что растет эффективность, следовательно, вырастет и чистая прибыль. Поэтому при отслеживании важна динамика — считают, как правило, раз в год, иногда необходимо раз в квартал. Отрицательные данные говорят о серьезной убыточности бизнеса и необходимости срочных мер его реабилитации. Оценка «грязной» доходности теряет смысл, если компания работает без долгов, не имеет имущественных активов и не привлекает инвесторов.

Как используется данный показатель

EBITDA расширяет возможности сравнительного анализа. Аналитики и инвесторы могут сравнить отраслевые предприятия из разных государств, у которых отличаются налоговые режимы и банковские структуры. Именно в таких ситуациях наглядно отражается преимущество оценки «грязной» доходности. По чистой доходности два предприятия в разных концах мира могут показывать идентичные результаты. Но если вникнуть во внутригосударственную экономику, то может оказаться, что первое платит кредит под 3%, а второе под 15%. И как только вторая организация этот кредит погасит, увеличится сумма ее чистого дохода. При этом сейчас ей вполне хватает средств и на развитие, и на кредитные платежи. 

Показатель используют в работе биржевые брокеры, финансовые аналитики и непосредственно инвесторы. Задача бизнеса — сохранять его на том уровне, при котором деятельность считается эффективной и привлекательной для внешних вложений. На основе EBITDA можно:

• составлять финансовые рейтинги;

• оценивать перспективы развития;

• определять кредитоспособность;

• запускать новые мощности;

• анализировать управленческие результаты;

• проводить слияния и поглощения бизнеса;

• привлекать инвестиции;

• выгодно вкладывать собственные капиталы в прибыльный бизнес.

Показатель также помогает определять примерную стоимость компаний — для этого его умножают на 10. Кроме того, EBITDA применяют для расчета производственных коэффициентов — мультипликаторов, а также ряда инвестиционных показателей:

• Margin — доля выручки до вычета налогов, процентов и амортизации. Для вычисления необходимо EBITDA разделить на общую выручку и умножить на 100%;

• Coverage — отношение прибыли к налогам и процентам;

• EV — отражает необходимый размер дохода компании для покрытия стоимости ее покупки. При этом общая стоимость бизнеса делится на EBITDA;

• Debt — непосредственная закредитованность. Общая сумма обязательств также делится на сумму «грязной» прибыли. Нормальным считается коэффициент до 3, если он выше 4-5 — в организации критично высокая долговая нагрузка. 

Стоит учитывать, что у EBITDA есть свои недостатки. Это, прежде всего, отсутствие единого стандарта, что порождает различные манипуляции с цифрами. Предприятия могут корректировать показатель, вычитая разовые расходы на свое усмотрение. Кроме того, в расчет не берутся такие важные факторы, как оборачиваемость запасов, инвестиции в производство или высокие долговые нагрузки. Поэтому параметр используют для комплексного анализа бизнеса наряду с другими. 

EBITDA и EBIT: в чем отличия

EBIT также отражает доход до вычета некоторых обязательств, в частности налога на прибыль и процентов по кредитам, но он не включает амортизацию. Рассчитывается двумя способами:

EBIT = Пч + НП + Пр,

где Пч — это чистая прибыль, НП — налог на прибыль, а Пр — начисленные кредитные проценты;

EBIT = В – ОР,

где В — это выручка, а ОР — операционные расходы. 

Таким образом, EBIT скорее ассоциируется со свободным движением денег, операционной прибылью без расходов на административные и коммерческие процессы.

EBITDA и его различные модификации в первую очередь оценивают инвесторы при выборе объекта для вложения капитала. Изучая информацию на различных ресурсах финансовой направленности, они обращают внимание на рейтинг предприятия именно по этому показателю. Уже после этого проводится более глубокая оценка результативности по финансовым отчетам и всестороннему изучению прибыльности. Долгое время это было актуально для компаний, акции которых котируются на бирже. Но сегодня EBITDA используют уже как аналитический инструмент для внутренней оценки эффективности. Именно поэтому он все чаще встречается в информационном поле. 

Большинство финансовых вычислений в компаниях автоматизированы, используются CRM-системы, корпоративные приложения, инструменты визуализации. Одно из приоритетных направлений национального проекта «Цифровая экономика» — формирование условий для разработки отечественных программных продуктов. Идет подготовка кадров внутри страны, собственных технологий информационной безопасности.  Это позволит создать единое цифровое экономическое пространство, в котором смогут взаимодействовать компании, государство и конечный потребитель. Внутренние и внешние бизнес-процессы, в том числе финансовая аналитика, станут гораздо эффективнее.